隨著(zhù)煤炭去產(chǎn)能的持續深入，電煤生產(chǎn)、運輸、中轉等各環(huán)節疊加漲價(jià)，煤炭?jì)r(jià)格一直處于高位運行，導致燃煤發(fā)電企業(yè)不堪重負，火電上市公司2017年利潤普遍大幅下降，甚至部分公司出現巨額虧損。

截至2018年4月26日，據不完全統計已披露年報的30家火電上市公司中，2017年凈利潤同比實(shí)現上漲的僅有大唐國際發(fā)電股份有限公司（下稱(chēng)“大唐發(fā)電(3.320, 0.00, 0.00%)”，601991.SH），其余均出現不同程度下滑，其中金山股份(2.540, 0.00, 0.00%)（600396.SH）2017年凈利潤更是同比下滑高達4277.11%。

高位的煤炭?jì)r(jià)格，不堪的電企業(yè)績(jì)，對部分上市公司的股價(jià)造成“嚴重打擊”，機構投資者參與的豫能控股（001896.SZ）定向增發(fā)，將于近日解禁上市流通，但其股價(jià)接近腰斬，機構投資者面對如此慘痛的局面，會(huì )做出怎樣的選擇令人關(guān)注。

“寒冷”的火電

作為河南省唯一省級資本控股的電力上市公司，豫能控股4月20日發(fā)布2017年度報告，該公司2017年營(yíng)業(yè)收入約87億元，同比增長(cháng)26.03% ；2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤約0.53億元，同比下降88.69%；2017年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約-0.69億元，同比下降116.73%。

對于“增收不增利”的尷尬，豫能控股解釋稱(chēng)，凈利潤同比下降主要是由于報告期內市場(chǎng)煤價(jià)持續高位運行，火電行業(yè)利潤大幅收窄，造成了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下降。

2017年4月26日，豫能控股按照9.30元/股的發(fā)行價(jià)格向5名機構投資者非公開(kāi)發(fā)行約7400萬(wàn)股，募集配套資金約6.90億元用于購買(mǎi)河南投資集團有限公司持有的華能沁北發(fā)電有限責任公司12%的股權以及支付本次交易稅費、中介機構費用。本次重組新增股份于2017年4月27日上市，限售期12個(gè)月。截至4月26日，豫能控股以4.52元/股收盤(pán)，定增募資機構慘遭腰斬。4月28日這部分限售股即將解禁上市流通，對該公司股價(jià)造成的影響有待觀(guān)察。

對于上述問(wèn)題，豫能控股證券事務(wù)部工作人員在接受《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，公司正在與相關(guān)定增機構進(jìn)行溝通，目前還沒(méi)有溝通完，畢竟現在市場(chǎng)還是不太好，解禁后對于公司股價(jià)可能還是會(huì )有一定的影響，同時(shí)也表示如果這幾家機構愿意緩一下的話(huà)還是希望再等等，積極做好雙方的溝通工作。

在加快煤炭退出落后產(chǎn)能方面，2016年、2017年分別化解煤炭過(guò)剩產(chǎn)能2.9億噸、2.5億噸。今年將力爭化解過(guò)剩產(chǎn)能1.5億噸左右，確保8億噸左右煤炭去產(chǎn)能目標實(shí)現三年“大頭落地”。但是煤炭行業(yè)高負債和人員冗余的情況并未發(fā)生根本性變化。“上有產(chǎn)能釋放壓力，下有政策托底”，導致煤價(jià)2017年全年仍舊處于高位運行，也造成了火電行業(yè)利潤普遍大幅下降。

值得注意的是，大唐發(fā)電因出售煤化工及關(guān)聯(lián)項目股權事項的影響對于2017年凈利潤貢獻較大，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比下降48.08%，也并不樂(lè )觀(guān)。而目前總市值約56億元的大唐華銀電力(3.150, 0.00, 0.00%)股份有限公司（下稱(chēng)“華銀電力”），2017年虧損則高達11.57億元，不免有些慘烈。對此華銀電力在其2017年年報中解釋稱(chēng)，2017年煤炭?jì)r(jià)格暴漲，導致公司營(yíng)業(yè)成本的增幅遠高于營(yíng)業(yè)收入的增幅，造成了公司當期經(jīng)營(yíng)出現巨額虧損。

電力行業(yè)“荒野求生”

今年初，受高煤價(jià)和嚴重告急的庫存的影響，華能、大唐、華電和國家電投四大國家發(fā)電集團聯(lián)名向發(fā)改委提交《關(guān)于當前電煤保供形勢嚴峻的緊急報告》，希望政府協(xié)調煤炭供給，穩定煤價(jià)以緩解電力企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)困局。隨后，發(fā)改委、交通運輸部、鐵路總公司已經(jīng)采取了相關(guān)措施，國家發(fā)改委在確保電廠(chǎng)的存煤量的同時(shí)，對港口、煤炭、電力企業(yè)作出銷(xiāo)售、采購煤炭不允許超過(guò)750元/噸（5500大卡 港口下水煤）的指示，以緩解電企的經(jīng)營(yíng)窘境。

高煤價(jià)導致五大發(fā)電集團煤電板塊虧損402億元，虧損面達60%左右。最新公布的中國沿海電煤采購價(jià)格指數（下稱(chēng)“CECI沿海指數”）顯示2018年4月1日到4月19日5500大卡電煤成交價(jià)為569元/噸。雖已位于600元/噸的紅線(xiàn)下方，但是這樣的價(jià)格能否幫助電力企業(yè)“脫貧致富”呢？

申能股份(5.450, 0.00, 0.00%)有限公司總經(jīng)理奚力強在此前接受相關(guān)媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，預計2018年煤價(jià)會(huì )在高位運行，但再上漲的幅度不會(huì )很大，再往上走，政府也會(huì )進(jìn)行干預。

中國華能集團公司董事長(cháng)曹培璽則表示：“據中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì )測算，按照現在的電價(jià)、電力交易、利用小時(shí)數等情況，5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格在480元/噸左右比較合適。”

“煤電”兩者雖是唇齒相依的關(guān)系，在業(yè)績(jì)面前卻總是給人一種“水火不容”的尷尬。

2017年8月份全球最大煤炭供應商中國神華(20.690, 0.00, 0.00%)能源股份有限公司和國電電力(2.820, 0.00, 0.00%)發(fā)展股份有限公司同時(shí)宣布重組，將共同組建合資公司。煤電重組整合通過(guò)將“矛盾內部消化”，或也能夠為舒緩彼此行業(yè)的“陣痛期”提供一個(gè)不錯的嘗試選擇。

豫能控股相關(guān)工作人員在接受《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，對于煤價(jià)未來(lái)很難出現“斷崖”式下跌，可能會(huì )出現下降，但是需要“多長(cháng)周期或者周期內下降幅度有多大”這個(gè)存在很大的不確定性。豫能控股也希望能夠通過(guò)布局煤炭物流業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)、能源銷(xiāo)售業(yè)務(wù)等新興業(yè)務(wù)，以降低“煤價(jià)”對于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的影響。

電改新突破

由于我國電力市場(chǎng)交易機制缺失，導致行業(yè)內出現了資源利用效率不高、市場(chǎng)化定價(jià)機制未完全形成等問(wèn)題，還需要通過(guò)全面深化改革來(lái)解決這些問(wèn)題。

電改之前，電網(wǎng)企業(yè)作為電力市場(chǎng)唯一的電力運行銷(xiāo)售主體，逐步形成了絕對的壟斷地位。“購售差價(jià)”成為電網(wǎng)企業(yè)收益的主要來(lái)源之一。

行業(yè)人士指出，在以往的電力市場(chǎng)格局下，按照計劃方式分配發(fā)電量和發(fā)電小時(shí)，先進(jìn)機組難以充分發(fā)揮競爭優(yōu)勢。同時(shí)發(fā)電側上網(wǎng)標桿電價(jià)的固定性也幾乎徹底“鎖定”了行業(yè)“盈利命門(mén)”。面對發(fā)電成本的快速增長(cháng)如煤炭?jì)r(jià)格，電力企業(yè)難以消化，在當前的產(chǎn)業(yè)鏈中往往較為被動(dòng)。

隨著(zhù)電改推進(jìn)，2018年市場(chǎng)化交易電量預計達到1.4萬(wàn)億千瓦時(shí)，打破省間壁壘，促進(jìn)能源資源大范圍優(yōu)化配置。通過(guò)將售電側放開(kāi)，允許社會(huì )資本進(jìn)入，參與電力市場(chǎng)交易的新的市場(chǎng)主體（下稱(chēng)“售電公司”）參與電力市場(chǎng)交易。

為避免重復建設等問(wèn)題，國家相關(guān)部門(mén)明確規定在一個(gè)配電區域內，只能有一家售電公司擁有該配電網(wǎng)運營(yíng)權供配電服務(wù)義務(wù)，進(jìn)一步推進(jìn)規范了市場(chǎng)化交易電量競爭。

“售電公司”的介入，電力行業(yè)是否會(huì )產(chǎn)生“鯰魚(yú)效應”？售電公司在為用電企業(yè)提供更好服務(wù)，通過(guò)市場(chǎng)化的競爭給行業(yè)內“先進(jìn)機組”發(fā)光發(fā)熱的機會(huì )，倒逼企業(yè)積極進(jìn)行改造升級，提高產(chǎn)能利用水平，“優(yōu)勝劣汰，或逢其時(shí)”。

“近水樓臺先得月”，作為電力的提供方，售電公司是否能夠成為電力企業(yè)新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)，對此我們也將持續關(guān)注。

對于“如何看待目前電力的困境，以及未來(lái)電力企業(yè)發(fā)展意見(jiàn)”的問(wèn)題，經(jīng)濟學(xué)家宋清輝在接受《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“當前，我國電力市場(chǎng)建設尚處在起步階段，如剛開(kāi)始放開(kāi)發(fā)電、售電環(huán)節，同時(shí)調峰補償、價(jià)格響應等市場(chǎng)機制尚未建立。”

“電力行業(yè)的困境與電力體制改革尚未到位、煤電關(guān)系尚未理順以及電網(wǎng)建設滯后等因素有關(guān)。”宋清輝表示，“未來(lái)電力企業(yè)要順應電改趨勢，加大清潔高效能源發(fā)展力度，提升整個(gè)電網(wǎng)的調節靈活性。”

二級市場(chǎng)方面，同花順(48.620, 0.00, 0.00%)電力指數，在2015年6月份也曾達到過(guò)2500點(diǎn)輝煌戰績(jì)，截至2018年4月24日電力指數以949.77點(diǎn)報收，相比前者僅剩不到四成，跌回到了2014年9月份的水平。

煤電企業(yè)的博弈或仍將持續，對于“煤價(jià)”尤其是以火電為主的電力企業(yè)多少頗有些無(wú)奈。隨著(zhù)“電改”的深入推進(jìn)，未來(lái)電力市場(chǎng)建設形成，是否能夠為“電力行業(yè)”帶來(lái)除了“煤電聯(lián)營(yíng)”以外新的機遇期，“脫貧致富”奔小康的路上，電力企業(yè)或還需要“一段路”要走。